Stokregistro-translokigo:La "mallonga kaptilo" de LME kaj la "premia veziko" de COMEX La kupro-akcioj de LME plonĝis al 138 000 tunoj, duoniĝante ekde la komenco de la jaro. Ŝajne, ĉi tio estas nerefutebla pruvo de malabunda provizo. Sed malantaŭ la datumoj, transatlantika "stokregistro-migrado" okazas: la kupro-akcioj de COMEX ŝvebis je 90% en du monatoj, dum la akcioj de LME daŭre elfluis. Ĉi tiu anomalio malkaŝas ŝlosilan fakton - la merkato artefarite kreas regionajn mankojn. Borsistoj translokigis kupron de la stokejoj de LME al Usono pro la severa sinteno de la Trump-registaro pri metalaj tarifoj. La nuna premio de la kupro-futuraĵoj de COMEX kompare kun la kupro de LME estas tiel alta kiel 1 321 dolaroj por tuno. Ĉi tiu ekstrema prezdiferenco estas esence la produkto de "tarifa arbitraĝo": spekulistoj vetas, ke Usono eble trudos tarifojn sur kupro-importoj en la estonteco, kaj sendos metalon al Usono anticipe por fiksi la premion. Ĉi tiu operacio estas ekzakte la sama kiel la okazaĵo "Tsingshan Nickel" en 2021. Tiutempe, la nikelo-provizoj de LME estis plejparte nuligitaj kaj senditaj al aziaj stokejoj, rekte ekigante eposan mallongan aĉeton. Hodiaŭ, la proporcio de nuligitaj stokejaj kvitancoj de LME estas ankoraŭ tiel alta kiel 43%, kio signifas, ke pli da kupro estas liverataj el la stokejo. Post kiam ĉi tiu kupro enfluos en la stokejon de COMEX, la tiel nomata "provizomanko" tuj kolapsos.
Politika paniko: Kiel la "tarifbastono" de Trump distordas la merkaton?
La decido de Trump altigi tarifojn sur aluminio kaj ŝtalo al 50% fariĝis la meĉo, kiu ekbruligis la panikon je kuproprezoj. Kvankam kupro ankoraŭ ne estas inkludita en la tariflisto, la merkato komencis "ekzerci" la plej malbonan scenaron. Ĉi tiu panika aĉetkonduto igis la politikon mem-plenumiĝanta profetaĵo. La pli profunda kontraŭdiro estas, ke Usono simple ne povas pagi la koston de interrompo de kuproimportado. Kiel unu el la plej grandaj kuprokonsumantoj de la mondo, Usono bezonas importi 3 milionojn da tunoj da rafinita kupro ĉiujare, dum ĝia hejma produktado estas nur 1 miliono da tunoj. Se tarifoj estas truditaj al kupro, la subproduktantaj industrioj kiel aŭtoj kaj elektro finfine pagos la fakturon. Ĉi tiu politiko de "pafado al si mem en la piedon" estas esence nur interŝanĝilo por politikaj ludoj, sed ĝi estas interpretata de la merkato kiel konsiderinda negativaĵo.
Provizointerrompo: Ĉu la produktadĉesigo en la Demokratia Respubliko Kongo estas "nigra cigno" aŭ "papera tigro"?
La mallonga interrompo de produktado ĉe la kuprominejo Kakula en la Demokratia Respubliko Kongo estis troigita de alcistaj opinionistoj kiel ekzemplo de provizkrizo. Tamen, oni notu, ke la produktado de la minejo en 2023 konsistigos nur 0.6% de la tutmonda tuto, kaj Ivanhoe Mines anoncis, ke ĝi rekomencos produktadon ĉi-monate. Kompare kun subitaj eventoj, pli indas atentemon la longdaŭra provizproplempunkto: la tutmonda kuprogrado daŭre malpliiĝas, kaj la evoluiga ciklo de novaj projektoj daŭras ĝis 7-10 jarojn. Jen la mez- kaj longdaŭra logiko subtenanta kuproprezojn. Tamen, la nuna merkato falis en miskongruon inter "mallongdaŭra spekulado" kaj "longdaŭra valoro". Spekulaj fondusoj uzas iujn ajn provizflankajn perturbojn por krei panikon, sed ignoras ŝlosilan variablon - la kaŝitan inventaron de Ĉinio. Laŭ taksoj de CRU, la obligacia areo kaj neformalaj kanalaj inventaroj de Ĉinio povas superi 1 milionon da tunoj, kaj ĉi tiu parto de la "subfluo" povas fariĝi "sekurecvalvo" por stabiligi prezojn iam ajn.
Kuproprezoj: ŝnuro inter mallonga premo kaj kolapso
Teknike, post kiam kuproprezoj trarompis ŝlosilajn rezistajn nivelojn, tendencaj investantoj kiel CTA-fondusoj akcelis sian eniron, formante pozitivan reakcian buklon de "altiĝo-mallonga haltigo-plua altiĝo". Tamen, ĉi tiu altiĝo bazita sur impeta komercado ofte finiĝas per "V-forma inversiĝo". Post kiam la tarifaj atendoj malsukcesas aŭ la ludo de stokregistro-translokigo finiĝas, kuproprezoj povas alfronti akran korekton. Por la industrio, la nuna altkvalita medio distordas la prezigan mekanismon: la punkta rabato de LME al marta kupro plilarĝiĝis, reflektante malfortan fizikan aĉetadon; dum la COMEX-merkato estas dominata de spekulaj fondusoj, kaj la prezoj estas grave distorditaj. Ĉi tiu dividita merkata strukturo finfine estos pagata de finaj konsumantoj - ĉiuj industrioj, kiuj dependas de kupro, de elektraj veturiloj ĝis datencentroj, estos sub kostopremo.
Resumo: Atentu la "metalan karnavalon" sen subteno de mendado kaj oferto
Meze de la huraoj pri kuproprezoj rompantaj la duilionan dolaran limon, ni bezonas pensi pli trankvile: kiam prezaltiĝoj estas disigitaj de reala postulo kaj kiam stokludoj anstataŭigas industrian logikon, ĉi tiu speco de "prospero" estas destinita esti turo konstruita sur sablo. La doganbastono de Trump eble povos plibonigi mallongperspektivajn prezojn, sed tio, kio vere determinas la sorton de kuproprezoj, estas ankoraŭ la pulso de la tutmonda manufaktura industrio. En ĉi tiu ludo inter kapitalo kaj unuoj, estas pli grave resti sobra ol ĉasi vezikojn.
Afiŝtempo: 07-06-2025